把时间拉长，苹果回撤策略未能稳定胜过持有

概述

把回测从十年延长到二十年，原本醒目的回撤修复收益优势明显变弱。更长的时间窗口让我们看见，固定止盈同样会错过持续上涨，也未必避开最深的下跌。

把十年延长为二十年，怎样比较才公平

这篇文章由 AI 辅助整理，回测数字已用冻结数据和可复现脚本核对。研究区间是 2006 年 9 月 25 日至 2026 年 9 月 22 日，共 5,029 个交易日。前 10 年用于选参数，后 10 年固定参数验证；验证期沿用训练期结束时的持仓和待成交指令。

规则是空仓时以复权收盘价跟踪前高，收盘回撤触发买入，下一交易日复权开盘成交；达到相对买入成本的止盈阈值后，也在下一交易日开盘卖出。现金收益设为零。主表未计税费、点差与市场冲击，另以每边 10 个基点做交易成本压力测试。

数据缺口先补齐，再讨论收益

AkShare 新浪接口缺少 AAPL 在 2005、2006 年以及 2007 年初的日线。二十年文件中，4,908 行来自 AkShare 原始价格和公司行为重建的乘法复权价；119 行早期缺口及 2 个零星交易日由公开的 Yahoo 来源快照补齐，同时移除 AkShare 在美国休市日重复的一行。它是经过核对的混合来源数据，不应被称为纯 AkShare 二十年历史。

两份来源在 2007 年的 200 个重叠交易日里，收盘价相对差异中位数约 0.005%，最大约 0.015%。2007 年 12 月 14 日的最高价存在一处较大分歧，因此依赖日内最高价的移动止盈结果应谨慎看待；本文核心规则只用收盘确认信号、次日开盘成交。

前十年选出的规则，后十年没有胜过持有

在买入回撤 10% 至 30%、止盈 5% 至 30% 的整数百分点网格中，前十年训练收益最高的是“回撤 10% 买入、上涨 24% 卖出”。它的训练期 CAGR 为 25.33%，同期买入持有为 28.09%；若把买入持有也当作候选策略，训练期本就没有理由弃用持有。

固定 10%/24% 进入后十年后，策略 CAGR 为 28.55%，同期买入持有为 29.24%；全二十年分别为 26.91% 和 28.65%。下图按同一价格口径并列显示两个时间段。

AAPL 买入持有与前十年选出的 10% 回撤和 24% 止盈规则的年化收益比较图 — 全二十年和后十年，训练期选出的规则均低于买入持有。

参数平台缩小了，而不是变得更稳

此前五年留出期里，8% 至 12% 回撤与 20% 至 25% 止盈的 30 组组合全部跑赢买入持有。把验证期扩成 2016 至 2026 年的十年后，仅 6 组跑赢；该区域的 CAGR 中位数为 27.87%，低于买入持有的 29.24%。边框标记的是前十年训练选出的 10%/24%。

AAPL 后十年 30 组回撤与止盈参数的 CAGR 热力图，显示大多数组合低于买入持有 — 绿色代表超过同期买入持有，红黄色代表落后；30 组中只有 6 组胜出。

更宽的 5% 至 30% 回撤、5% 至 30% 止盈网格共有 676 组；在完整二十年里，没有一组的 CAGR 高于买入持有。这个统计是历史描述，不是对未来收益的概率估计。

成本没有解释全部差距，年份差异更重要

后十年按每次买卖成交额扣除每边 10 个基点，并在期末按同样口径清算持仓后，前十年选出的 10%/24% CAGR 为 28.28%，买入持有为 29.22%。成本让差距从 0.69 扩至约 0.94 个百分点，但不是优势消失的主要原因。

另一项逐年滚动检验也显示阶段差异：前 3 年选参、下一年验证的 13 个年度窗口，4 年跑赢、8 年落后、1 年持平，年度超额收益中位数为 -10.44 个百分点；改用前 5 年选参、下一年验证的 11 个窗口，4 年跑赢、4 年落后、3 年持平。年度窗口共享历史数据，也不能当作彼此独立的预测试验。